반도체 2배 화끈한 변동성, 내 계좌를 녹이는 독이 든 성배일까

1. 베일 벗은 단일종목 레버리지, 역대급 흥행의 서막

요즘 주식 커뮤니티나 경제 뉴스를 보면 온통 이 이야기로 가득합니다. 그동안 소문만 무성했던 단일종목 레버리지 파생 상품이 마침내 국내 유가증권시장에 화려하게 등판했습니다. 주식 좀 하신다는 분들은 벌써부터 계좌를 열고 타이밍을 재고 계실 것입니다.

이에 대해서는 다 자세히 다룬 바 있으니 관심있으신 분은 아래 링크를 클릭해 읽어보시기 바랍니다.

지난 27일, 삼성전자와 SK하이닉스의 하루 수익률을 정확히 2배로 추종하는 ETF와 ETN 무려 18종이 한꺼번에 쏟아져 나왔습니다. 예정된 초기 상장 규모만 무려 4조 3,227억 원에 달한다고 하니, 금융당국과 자산운용사들이 얼마나 공을 들였는지 짐작이 갑니다.

게다가 이 위험천만한 상품에 투자하겠다고 금융투자협회의 사전 교육까지 이수한 수료자가 무려 13만 명을 넘어섰습니다. 화끈한 변동성을 기다려온 한국 투자자들의 에너지가 한꺼번에 응축되어 터진 기분입니다.

상장 첫날의 풍경은 그야말로 호러블하면서도 짜릿했습니다. 마침 미국 반도체주에서 불어온 훈풍 덕분에 SK하이닉스를 추종하는 상품은 장중 50% 넘게 폭등하며 변동성완화장치인 VI가 발동되기도 했습니다.

특정 자산운용사가 내놓은 SK하이닉스 2배 레버리지 ETF에는 단 하루 만에 개인 돈 6,900억 원이 넘게 쏟아져 들어왔습니다. 이는 국내 ETF 역사상 역대 최대 기록을 단 하루 만에 갈아치운 엄청난 사건입니다.

하지만 세상에 공짜 점심은 없다고 하죠. 이 찬란한 ‘역대급 흥행’을 바라보는 여의도 전문가들의 시선에는 기대감보다는 깊은 우려가 있습니다. 뒤늦은 인공지능 반도체 랠리에 소외될까 두려워하는 개인들의 포모 심리가 극단적인 초고위험 상품으로 쏠리고 있기 때문입니다.

2. 서학개미 수급 유턴 전략, 지수 추종의 한계를 넘다

그렇다면 정부는 왜 가만히 있던 자본시장법 시행령까지 고쳐가며 이런 무서운 상품을 허용해 준 것일까요? 이유는 명확합니다. 그동안 엔비디아나 테슬라 3배 레버리지를 사러 미국이나 홍콩 시장으로 떠나버린 ‘서학개미’들의 거대한 자금을 다시 국내 증시로 돌려놓겠다는 목적입니다.

기존에 국장에 있던 레버리지 상품들은 코스피200이나 KRX 반도체처럼 여러 종목을 한 바구니에 담은 ‘지수’를 추종하는 방식이었습니다. 그러다 보니 내가 찍은 삼성전자가 아무리 날아가도, 엉뚱한 다른 종목이 발목을 잡으면 수익률이 물을 탄 듯 희석되는 한계가 있었습니다.

하지만 이번에 등장한 단일종목 레버리지는 군더더기가 전혀 없습니다. 다른 종목 눈치 볼 필요 없이 오직 삼성전자나 SK하이닉스의 하루 주가 움직임만을 칼같이 2배로 복제합니다. 말 그대로 내 예측이 맞기만 하면 온전하게 200%의 수익률 부스터를 달 수 있는 구조입니다.

상장 첫날 코스피 지수가 고작 2% 오르는 동안, 이 영리한 녀석들은 수십 퍼센트씩 폭등하는 괴력을 선보였습니다. 숏츠와 틱톡의 시대에 짧고 강렬한 한 방을 원하는 한국 투자자들에게 이보다 더 매력적인 투자는 없을 것입니다.

3. 국장에 찾아온 블랙홀, 80 대 820의 기괴한 비대칭성

진짜 문제는 여기서부터 시작됩니다. 이 화려한 파티의 이면을 들여다보면 대한민국 증시가 심각하게 병들어가고 있다는 신호가 보입니다. 상장 당일 유가증권시장의 풍경은 솔직히 기괴하다는 표현이 딱 맞습니다.

두 반도체 거인의 폭등 덕분에 코스피 지수는 사상 최고치에 육박하는 강세장을 연출했습니다. 겉보기엔 축제였죠. 하지만 뚜껑을 열어보니 유가증권시장에서 주가가 오른 종목은 겨우 80여 개에 불과했고, 하락한 종목은 무려 820개를 넘어섰습니다.

시장의 유동성이라는 피가 삼성전자, SK하이닉스 현물과 새로 상장된 단일종목 레버리지 파생상품으로만 전부 흡수되는 블랙홀 현상이 벌어진 것입니다. 돈이 한곳으로만 쏠리니 다른 동네는 초토화가 됐습니다.

코스닥 시장이나 코스피 내 중소형주는 물론이고, 심지어 반도체 업황의 온기를 함께 나누어야 할 소부장 기업들과 전력 인프라 주가마저 한여름에 찬바람을 맞았습니다. 단 두 종목과 그 파생 생태계가 국장의 모든 돈을 빨아들이며 증시의 건강한 허리가 잘려 나가고 있다는 비판이 나오는 이유입니다.

4. 장기 투자의 덫, 수학적으로 파멸을 부르는 변동성 잠식

제가 이번 글을 쓰면서 가장 강조하고 싶고, 독자 여러분께 경고하고 싶은 대목이 바로 이 부분입니다. 많은 개인 투자자가 “어차피 인공지능 반도체는 우상향할 테니 삼성전자 2배 레버리지 사서 몇 년 묻어두지 뭐”라는 안일한 생각을 하곤 합니다. 단언컨대 그것은 계좌를 자발적으로 녹이는 지름길입니다.

이 상품의 핵심 메커니즘은 ‘일간 수익률’의 2배를 맞추기 위해 매일매일 자산을 재조정하는 리밸런싱에 있습니다. 주가가 매일 한 방향으로만 시원하게 뻗어 올라갈 때는 복리의 복리 효과가 붙어 엄청난 대박을 안겨줍니다. 하지만 현실 주식 시장이 어디 그렇게 호락호락하던가요?

주가가 올랐다 내렸다를 반복하며 박스권에 갇히는 횡보장이나 하락장에 진입하게 되면, 이른바 변동성 잠식(Volatility Drag)이라는 무서운 현상이 고개를 듭니다. 기초자산인 주가는 한 달 전 가격 그대로 제자리에 돌아왔는데, 내 2배 레버리지 계좌는 매일 조금씩 가치가 깎여 나가 손실이 나 있는 기적의 마법을 보게 됩니다.

만약 반도체 업황이 고점을 찍고 내려와 주가가 20~30% 수준의 깊은 조정을 받게 된다면 어떻게 될까요? 2배 레버리지 상품의 낙폭은 단순히 두 배인 40~60%만 되어도 충격이 큰데, 거기서 끝나지 않고 복리 하락이 적용되어 반토막 이하로 박살이 납니다.

일반 주식은 흔히 말하는 ‘존버’를 하면 언젠가 사이클이 돌아올 때 원금 회복이라도 기대할 수 있습니다. 반면 단일종목 레버리지는 하락기에 자산이 반토막 나버리면, 다음 상승기 때 삼성전자가 아무리 폭등해도 내 계좌가 원점으로 복구되는 것은 수학적으로 불가능에 가까워집니다.

내 자산이 100만 원에서 50만 원으로 줄었다가 다시 100만 원이 되려면 향후 50%가 아니라 100%가 올라야 하기 때문입니다. 하물며 2배 잠식 상태에서는 다음 랠리가 와도 지수가 내 평단가에 도달하기 전에 상품 자산 자체가 고갈되는 현상이 발생합니다.

5. 방망이는 짧게! 스마트한 투자를 위한 개인 블로거의 제언

결론을 내려보겠습니다. 이번에 상장된 삼성전자와 SK하이닉스 2배 상품들은 평범한 직장인들이 “우리나라 반도체는 결국 우상향하니까 매달 적금 붓듯 모아가야지”라고 접근할 물건이 절대 아닙니다. 메모리 반도체는 글로벌 전형적인 경기 변동(Cyclical) 업종입니다.

지금이야 인공지능 슈퍼 사이클의 초입이라 주가 모멘텀이 하늘을 찌를 듯 강해 보이지만, 늘 그랬듯 공급 과잉 이슈나 글로벌 빅테크들의 투자 축소 우려가 한 번 터지면 변동성은 상상을 초월할 정도로 돌변합니다. 게다가 단일 기업에 발생하는 돌발 악재에 노출되면 2배의 타격을 고스란히 정면으로 맞아야 합니다.

정부가 기본 예탁금 1,000만 원 보유를 제한하고 사전 교육을 의무화하는 등 나름대로 최소한의 안전벨트를 매어두긴 했습니다. 하지만 벨트를 맨다고 사고가 안나는 것은 아닙니다. 이것은 시장에 들어오기 위한 최소한의 문턱일 뿐, 여러분의 소중한 돈이 깨지는 것까지 보전해 주지는 않습니다.

만약 이 화끈한 상품에 진입하고 싶으시다면 방향성이 확실하게 위로 고개를 든 단기 구간에서만 철저하게 방망이를 짧게 잡고 휘두르는 ‘전술적 무기’로만 활용하셔야 합니다. 내 예측이 틀렸다고 느낀 순간 미련 없이 손절매할 수 있는 칼 같은 결단력이 없다면, 뒤늦게 광풍에 올라탄 대가는 너무나도 처참할 것입니다.

참고 자료

• 미디어펜 – [김이코의 시장분석]삼성전자·SK하이닉스 2배수 상품, 지금 투자해도 될까